财联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资(zī)产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信(xìn)托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)中国哪里的莲子最好吃银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资(zī)产中国哪里的莲子最好吃的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就(中国哪里的莲子最好吃jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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